Die gesamte US-Luftfahrtbranche befindet sich seit den Terroranschlägen des 11. September 2001 in der schwersten wirtschaftlichen Krise aller Zeiten. Der Ausbruch der SARS-Seuche in Asien vor 2 Jahren und der seit über einem Jahr andauernde Irakkonflikt haben deutliche Spuren bei den US-Fluggesellschaften hinterlassen. Nach Schätzungen des US- Luftfahrtverbands ATA büßten die US-Fluggesellschaften allein durch Krieg im Irak im letzten Jahr mehr als 10Milliarden USD an Umsatz ein. Nach Ansicht vieler Experten droht der US-Luftfahrtbranche eine ähnliche Situation wie nach dem Golfkrieg 1991, als insgesamt 7 US-Fluggesellschaften Konkursantrag stellten von denen 4 Gesellschaften den Flugbetrieb später ganz einstellen mußten. Mit United Airlines (Nr. 2) und US. Airways (Nr. 7) fliegen seit dem letzten Jahr bereits 2 der siebengrößten US-Fluggesellschaften unter Gläubigerschutz. Einer der nächsten Kandidaten für ein Chapter 11 Konkursverfahren ist ausgerechnet die Nr. 1 American Airlines, die in den letzten Jahren einen gigantischen Schuldenberg von knapp 15Mrd. USD angehäuft haben.

Es gibt aber auch positive Ausnahmen im hart umkämpften US-Luftfahrtsektor. Die bereits 1948 gegründete US-Fluggesellschaft World Airways (NASDAQ: WLDA) , mit Hauptsitz in Atlanta ist einer der wenigen US-Fluggesellschaften die in den letzten Jahren mit einem kontinuierlichen Umsatz- und Gewinnwachstum glänzten. Dabei profitiert das Unternehmen im Gegensatz zu vielen anderen Airlines vom US-Militäreinsatz im Irak. World Airways gehört seit 1956 zu einer der wenigen zivilen Fluggesellschaften die für das Verteidigungsministerium im Einsatz sind. So führt das Unternehmen im Rahmen des Civil Reserve Air Fleet (CRAF) -Programms, das 1952 von der U.S. Air Force in Leben gerufen wurde, Personal- und Frachttransporte für das US-Militär durch. Jedes Jahr vergibt das US- Verteidigungsministerium Millionenschwere Civil Reserve Air Fleet (CRAF) Charterverträge an ausgesuchte Fluggesellschaften, um damit auf sehr schnelle und kostengünstige Weise die Transportkapazitäten der staatlichen Luftwaffe bei internationalen Einsätzen zu erhöhen. Im September letzten Jahres erhielt World Airways einen weiteren, 125,8Mio. USD hohen CRAF- Jahreskontrakt. So führt das Unternehmen mit seinen Flugzeugen des Typs Boeing MD-11 und McDonnell Douglas DC-10s Passagier- und Transportdienstleistungen über die beiden Luftbrücken Atlanta - Bagdad und Washington - Kabul für das US-Militär durch.

Neben den Flugtransportdienstleistungen für die Staatliche Luftwaffe, hat sich World Airways in den letzten zwei Jahrzehnten ein 2. Standbein im zivilen Passagier- und Frachttransportgeschäft aufgebaut. Im s.g. ACMI-Verfahren (Aircraft, Crews, Maintenance, Insurance) vermietet World Airways seine Flugkapazitäten hauptsächlich an internationale Flug- und Touristengesellschaften. Aber auch Logistikunternehmen greifen in letzter Zeit verstärkt auf die Frachttransportdienstleistungen von World Airways zurück. So verlängerte erst vor kurzem das in Redwood City / Kalifornien ansässige Logistikunternehmen Menlo Worldwide seinen Vertrag mit World Airways, zum 6. mal in Folge, um ein weiteres Jahr. In diesem mit 19Mio. USD dotierten Vertrag, übernimmt World Airways den internationalen Frachttransport für Menlo zwischen Dayton / USA - Brüssel / Belgien. Neben der Vertragsverlängerung mit Menlo Worldwide konnte World Airways in diesem Jahr bereits weitere, millionenschwere Aufträge, u.a. mit China Airline und EVA Airways abschließen.

Chinas größte Fluggesellschaft, China Airline, hat im Juni, zunächst für Jahr, einen MD-11 Frachter incl. Personal und Wartung von World Airways gemietet. In diesem mit 19Mio. USD bezifferten Vertrag fliegt World Airways für die chinesische Fluggesellschaft unter anderem 3x die Woche zwischen Taipeh, Taiwan und den USA. Die wieder zunehmende Nachfrage im internationalen Cargo-Lufttransportsektor spiegelt sich auch in den Bilanzen von World Airways wieder. In den letzten 3 Jahren steigerte das Unternehmen seinen Umsatz allein in diesem Bereich von 37,3Mio. USD auf 128,5Mio. USD. Aber nicht nur im zivilen Frachttransportsektor ist World Airways auf Wachstumskurs. In den letzten 4Jahren (2000-2003) konnte das Unternehmen seinen Gesamtumsatz um +180% auf 474Mio. USD steigern. Neben diesem, für die Flug-Branche beachtlichem Umsatzwachstum, schreibt das Unternehmen als einer der wenigen US-Fluggesellschaften bereits seit 5.Quartalen hintereinander schwarze Zahlen. Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2003 stieg der Gewinn im Vergleich zum Vorjahr um 750% auf 15,32Mio. USD an.

Diese positive Entwicklung setzt sich auch im neuen Geschäftsjahr 2004 eindrucksvoll fort. Bereits im 1.Quartal 04 konnte World Airways mit einem Umsatz von 129,6Mio. USD, seinen Nettogewinn im Vergleich zum Vorjahreszeitrum um 19% auf 7,8Mio. USD ( $0,34/Aktie) steigern. Für das laufende 2.Quartal 04 erwartet das Management bei Umsätzen von 110-120Mio. USD einen operativen Gewinn vor Steuern von 4,5-5,5Mio. USD. Zudem kündigte das Management an, seine Flugflotte ab dem nächsten Geschäftsjahr 2005 um zwei weitere Flugzeuge des Typs Boeing MD-11 auf insgesamt 17 Maschinen (11x Boeing MD-11 und 5x McDonnell Douglas DC-10s) aufzustocken. Mit diesen 2 zusätzlichen, angemieteten Transportflugzeugen reagiert World Airways auf die zunehmende Nachfrage im internationalen Luftfrachtmarkt und unterstreicht damit die Wachstumsambitionen für die nächsten Jahre.

Dank der positiven wirtschaftlichen Entwicklung in den letzten Jahren, steht das Unternehmen finanziell, im Gegensatz zu zahlreichen anderen US- Airlines recht solide da. Zwar kämpft auch World Airways mit langfristigen Schulden, diese sind aber mit aktuell 57Mio. USD vergleichsweise gering. Zudem konnte das Unternehmen in den letzten Jahren seine Bargeldreserven deutlich auf 42Mio. USD erhöhen. Eine im letzten Jahr von der US-Bundesbehörde zur Stabilisierung der Luftfahrt (Air Transportation Stabilization Board/ATSB) genehmigte Bürgschaft in Höhe von 30Mio. USD erleichtert zudem die weiteren Wachstumspläne des Unternehmens.

Fazit: Wir empfehlen langfristig orientierten Anlegern bei aktuellen Kursen ($3,22/Aktie) klar zum Kauf. Zur Zeit gehören zwar Aktien aus dem Luftfahrtsektor nicht gerade zu den begehrten Investments an der Wallstreet, aber die fundamentalen Daten und die Unternehmensentwicklung in den letzten Jahren sprechen wiederum klar für eine Investition in World Airways. Die erst kürzlich geplante Erweiterung der Flugkapazitäten für das neue Geschäftsjahr um 2 weitere Flugzeuge, bekräftigen die Wachstumsambitionen des Unternehmens. Langfristiges Ziel von World Airways ist der weitere kontinuierliche Ausbau seines zivilen Passagier- und Frachttransportgeschäftes um in Zukunft weniger von staatlichen Aufträgen abhängig zu sein. Aktuell erwirtschaftet das Unternehmen noch über 70% seiner Umsätze mit Transportdienstleistungen für das US-Militär. Sollte World Airways seinen erfolgreich eingeschlagenen Weg weiter fortsetzen, wovon wir ausgehen, ist ein deutlicher Kursanstieg auf 10-13USD in den nächsten 24Monaten nicht ausgeschlossen.