Durch die BSE Krise und dem Trend zu einer gesünderen Ernährung entwickelte sich die weltweite Geflügelindustrie in den letzten Jahren zu einem dynamischen Wachstumsmarkt, die nach Ansicht vieler Experten auch in Zukunft weiter an Dynamik gewinnen wird. Der Grund liegt auf der Hand - zahlreiche internationale Ernährungsstudien zeigen, das der Verbrauch von Geflügelfleisch aufgrund des "positiven Gesundheitsimages" in den westlichen Industrieländern in den letzten Jahren sehr stark zugenommen hat und sich dieser Trend auch in Zukunft fortsetzen wird. Einer der größten Absatzmärkte ist die USA mit einem jährlichen Pro-Kopf Verbrauch von knapp 50kg Geflügelfleisch. Da ist es auch kein Wunder das die USA mit einem Anteil von 25% in der weltweiten Geflügelfleisch-Erzeugung eine Spitzenposition im Hühner-Business einnehmen.

Eines der für uns interessantesten Investments in diesem Wachstumsstarken Sektor ist das 1955 gegründete Familienunternehmen Sanderson Farms Inc. (NASDAQ: SAFM) mit Hauptsitz in Laurel / Mississippi USA. Das aus einer kleinen Farm hervorgegangene Unternehmen gehört heute mit zu den 6 größten Geflügelproduzenten in den USA. In den insgesamt 5 Zuchtstätten (4x in Mississippi, 1x in Texas) werden neben dem typischen Mastgeflügel, auch Enten, Gänse und Puten (Truthühner) gezüchtet, die anschließend in 6 Verarbeitungsanlagen (4x in Mississippi, 2x in Texas) zu verschiedenen Geflügelprodukten, darunter auch 5,5Mio. Broiler / Woche verarbeitet werden. Zur Zeit baut das Unternehmen im Bundesstaat Georgia 2 weitere Verarbeitungsanlagen, die ab dem 4.Quartal 05 in Betrieb gehen sollen und ab Ende 2005 über 1,2Mio. Hühner pro Woche verarbeiten können.

In den ersten 9Monaten hat Sanderson mit einem Umsatz von 793,1Mio. USD und einen Nettogewinn von 86,4Mio. USD (4,33/Aktie) bereits das gesamte Vorjahresergebnis deutlich übertroffen. Vor allem im 3.Quartal 04 glänzte das Unternehmen mit einem deutlichen Umsatzplus von +26% auf 293,9Mio. USD und einem Nettogewinn von 33,9Mio. USD (1,69/Aktie), der damit höher ausgefallen ist, als in den ersten 9Monaten des letzten Geschäftsjahres 2003. Trotz dieser hervorragenden Quartalszahlen verloren die Aktien in den letzten Monaten mehr als 40% von ihrem Allzeithoch ($55,18/Aktie im Juli 04) an Wert. Ein Grund für diesen Kurseinbruch war eine Gewinnwarnung für das laufende 4.Quartal 04. So erwartet das Management für das letzte Viertel des Geschäftsjahres 2004 nur noch einen Nettogewinn zwischen $0,55-1,02/Aktie, da nach Angaben des Unternehmens die Kornkosten im Sommer um mehr als 25% gestiegen sind. Analysten hatten für das 4.Quartal 04 mit einem Überschuss von $1,72/Aktie gerechnet.

Dennoch wird Sanderson Farms das laufende Geschäftsjahr 2004 mit einem Umsatz von erstmals über 1Mrd. USD und einem Gewinn von $4,85 - 5,35/Aktie mit einem weiteren Rekordergebnis in der Geschichte des Unternehmens abschließen. Aktionäre dürfen sich neben der Quartals-Dividende von 0,10/Aktie über eine zusätzliche Special- Dividende in Höhe von 0,50/Aktie, die im Oktober ausgeschüttet wird, freuen. Trotz der Gewinnwarnung für das 4.Quartal 2004 sind die Aktien von Sanderson Farms nach dem Kurssturz im August fundamental immer noch sehr attraktiv. Neben einem soliden Finanzpolster in Höhe von 84,2Mio. USD rechnen Analysten auch für das neue Geschäftsjahr mit einem weiteren Umsatzanstieg auf 1,1 - 1,3Mrd. USD und einem Nettogewinn zwischen $4,00 - 4,40/Aktie.

Das Unternehmen hat im Laufe der letzten Jahrzehnte sein Business stark ausgebaut und deckt heute die vollständige Wertschöpfungskette von der Züchtung / Produktion bis hin zur Verarbeitung und dem Vertrieb incl. Marketing ab. Alle von Sanderson Farms hergestellten Geflügelprodukte werden unter dem Firmeneigenen Label "Sanderson Farms - 100% Chicken Naturally™" in den USA vertrieben. Ein eigenes, hochmodernes Distributionsnetz sorgt für eine optimale landesweite Verteilung der frischen Geflügelprodukte. Neben dem landesweiten Vertrieb exportiert das Unternehmen seine Produkte zudem nach Mexico, Russland, China und Puerto Rico. Im letzten Geschäftsjahr 2003 betrug der Exportumsatz immerhin 45,9Mio. USD.

Mit der 1986 gegründeten Sanderson Farms Foods Division hat das Unternehmen einen weiteren strategisch wichtigen Schritt für mehr Wachstum in neuen Märkten genommen. Hauptaufgabe der Foods Division ist die Entwicklung und Herstellung von vorbereiteten Nahrungsprodukten für die Gaststättenindustrie. Aktuell ist Sanderson in seiner 75.000 m2 großen Fabrik in Jackson / Mississippi in der Lage über 100 verschiedene vorbereitete Nahrungsprodukte (darunter auch Fertig-Menüs) herzustellen.

Der konsequente Unternehmensstrategie des Managements erfreut vor allem die Aktionäre des Unternehmens. In den letzten 4Jahren verzeichnete Sanderson Farms ein überdurchschnittliches Umsatz und Gewinnwachstum und schreibt dabei ein Rekordergebnis nach dem anderen. Erzielte Sanderson im Geschäftsjahr 2001 bei einem Umsatz von 706Mio. USD einen Nettogewinn von 27,8Mio. USD konnte bereits 2 Jahre später der Gewinn auf 54,1Mio. USD nahezu verdoppelt werden. Der Umsatz stieg ebenfalls, um 23% auf über 872Mio. USD an. Diese dynamische Umsatz- und Gewinnentwicklung setzt sich auch im laufenden Geschäftsjahr 2004 eindrucksvoll fort.

Damit gehören die Aktien Sanderson Farms mit einem 05 KGV von 8 mit zu den günstigsten Investments an der NASDAQ. Zudem dürfte das Unternehmen auch im neuen Geschäftsjahr seinen Aktionären eine Dividende zwischen $0,50-1,00/Aktie ausschütten.

Fazit: Sanderson Farms gehört heute mit zu den 6 größten Geflügel-Produzenten in den Vereinigten Staaten und hat in den letzten Jahren eine erstaunliche Umsatz- und Gewinnentwicklung vollzogen. Zwar wird das Unternehmen im neuen Geschäftsjahr 2005 auch auf Grund von Neuinvestitionen nicht an den Nettogewinn von diesem Jahr anknüpfen können, dennoch empfehlen wir spekulativ langfristigen Anlegern auf aktuellem Kursniveau ($33,94/Aktie) klar zum Kauf. Aufgrund der starken fundamentalen Daten und dem weiteren positiven Ausblick für die nächsten Jahre setzen wir ein 12Monatskursziel von 47-50USD/Aktie.

Buch-Tipp

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