Es war ein Turbulentes Börsenjahr 2011 bei dem die Nerven von Anlegern und Investoren auf eine harte Probe gestellt wurden. Die massiven Schuldenprobleme in den USA und Europa, schwache Arbeitsmarkt- und Wirtschaftsdaten und die Angst vor einer neuen, weltweiten Rezession haben 2011 zu teilweise heftigen Kursverlusten an den weltweiten Aktienmärkten geführt. Für langfristige Anleger sind es jedoch gerade diese Zeiten, in denen man sich günstig mit Fundamental starken und zukunftsorientierten Werten eindecken kann - Frei nach der alten Börsenweisheit "Kaufen, wenn die Kanonen donnern". Also haben auch wir uns im neuen Börsenjahr 2012 auf die Suche gemacht und mit Rubicon Technology Inc. (NASDAQ: RBCN) ein Unternehmen gefunden, das nicht nur Fundamental sehr gut aufgestellt ist sondern auch in einem viel versprechenden Wachstumsmarkt agiert, der LED-Halbeiterindustrie.

Innerhalb der letzten 10Jahre hat sich die LED (Light Emitting Diode) von einem Nischenprodukt zu einer ernsten Alternative für traditionelle Beleuchtungstechnologien entwickelt. Neben einer Lebensdauer von bis zu 100.000 Betriebstunden ist es vor allem die Energieeffizienz und die kompakte Baugröße die die Leuchtdiode zur Beleuchtungstechnologie der Zukunft macht. Mit einem gegenwärtigen Anteil von unter 2% spielt die LED-Technik in der Wohnraum- und Industriebeleuchtung gegenwärtig jedoch noch keine Rolle. Das könnte sich schon sehr bald ändern. Das schrittweise Verbot der traditionellen Glühbirne, u.a. in den USA und Europa wird der LED-Technologie nach Ansicht vieler Branchenbeobachter endgültig zum Siegeszug verhelfen. Markexperten gehen davon aus, das bereits 2014 der LED-Anteil am weltweiten Beleuchtungsmarkt auf über 10% steigen wird. Einige Experten gehen sogar noch einen Schritt weiter und prognostizieren für 2020 einen weltweiten Marktanteil von über 80%.

Der gegenwärtige Wachstumstreiber in der LED-Halbleiterbranche ist die Unterhaltungselektronikindustrie. Der weltweite Siegeszug von LCD-Bildschirmen hat die LED-Technologie in kürzester Zeit in einem Milliarden schweren Markt transferiert. Das Marktforschungsunternehmen DisplaySearch geht davon aus, das allein im letzten Jahr die LED-Halbleiterindustrie mehr als 7,2Mrd.USD Umsatz mit der Rückbeleuchtung von LCD-Geräten generiert hat. Experten erwarten trotz der aktuellen Nachfrageflaute innerhalb der nächsten 4Jahre allein in diesem Segment eine weitere Umsatzverdopplung.

Dabei sind diese Prognosen allein für den weltweiten Bildschirmmarkt nur ein ganz kleines Stück von einem Gigantischen Kuchen. Der ganz große Boom in der LED-Technologie steht mit dem Einzug in die Wohn- und Industriebeleuchtung noch bevor. Die LED-Industrie ist auf dem richtigen Weg und hat in den letzten Jahren gewaltige Fortschritte bei der Lichtqualität und dem Wirkungsgrad erzielt. So liefern LED-Leuchtmittel bereits heute ein besseres Lichtergebnis als Energiesparlampen und sind dabei wesentlich umweltfreundlicher. Die immer noch sehr hohen Herstellungskosten sind das letzte Hindernis das für den weltweiten Siegeszug der LED-Technologie noch beseitigt werden muss. Mit einem Preis von 60-90USD für eine 60Watt LED, kostet der LED-Lichtzauber aktuell noch mehr als das zehnfache einer Energiespar- oder Halogenlampe.

Einer der Gründe für diese hohen Kosten ist der komplexe Herstellungsprozess von LED-Halbleitern. Die Industrie setzt bei der Fertigung von LED-Halbeitern auf s.g. Saphir- oder Siliciumcarbid Substrate als Ausgangsmaterial. Beide Materialen sind jedoch deutlich teurer als Silizium, was die Produktionskosten wiederum massiv in die Höhe schraubt. Mit einem geschätzten Marktanteil von über 80% haben sich in den letzten Jahren vor allem Saphir-Wafer bei der LED-Herstellung durchgesetzt.

Da Saphire in der Natur nur sehr selten vorkommen und nicht zuletzt wegen ihrer zahlreichen Farbvariationen zu den wertvollsten Edelsteinen gehören, hat die Industrie bereits vor 100Jahren ein Herstellungsverfahren für künstliche Sapirkristalle entwickelt. Einer der heute führenden Unternehmen in diesem Bereich ist die 2001 gegründete Rubicon Technology Inc. aus Bensenville / Illinois. Das Unternehmen hat mit seiner patentierten ES2 Crystal growth Technologie Plattform ein kostengünstiges Herstellungsverfahren entwickelt, mit dem sich Qualitätssaphirkristalle in kurzer Zeit züchten lassen und dabei einen für die Halbleiterindustrie unverzichtbaren hohen Reinheitsgrad aufweisen. Mit Hilfe dieser gezüchteten Sapirkristalle lassen sich letztendlich elektronische Halbleiter-Bauelemente herstellen, die unter Stromzufuhr ein Licht ausstrahlen.

Rubicon Technology hat in den letztern Jahren sein Herstellungsverfahren immer weiter entwickelt und optimiert, so das man inzwischen in der Lage ist s.g. Saphir Crystal -Boules mit einem Gewicht von bis zu 200kg (damit hält das Unternehmen auch den Weltrekord) zu züchten. Diese Boules werden anschließend in Wafer von 2,4 und 6Zoll Durchmesser geschnitten, damit sie von der Halbleiterindustrie verwendet werden können. Bis heute gelten die relativ kleinen 2Zoll Wafer wegen ihrer unproblematischen Herstellung in der LED-Fertigung als Industriestandard. Um die Herstellungskosten weiter zu senken, rüsten jedoch immer mehr Halbleiter-Hersteller ihr Produktionsverfahren auf 3 und 4Zoll Wafer um.

Dank seines hohen technologischen Know How´s hat Rubicon Technology sein Herstellungsverfahren inzwischen soweit optimiert, das man 2009 als erstes Unternehmen mit der kommerziellen Produktion von 6Zoll Saphir-Wafern begonnen hat. Im letzten Jahr überraschte das Unternehmen die Fachweltwelt erneut, als man den weltweit ersten partikelfreien12Zoll Saphir-Wafer vorstellte. Damit ist Rubicon Technology das einzigste Unternehmen das in der Lage ist, kommerziell einsetzbare Saphir-Wafer in 2,3,4,6,8 und 12Zoll Größen herzustellen. Erste LED-Hersteller in Asien haben bereits ihre Produktion auf 6Zoll Hableiter umgestellt um die Herstellungskosten weiter zu senken. Nach Einschätzung von Branchenexperten werden bereits 2016 Saphir Wafer mit einem Durchmesser von über 6Zoll mehr als 50% des weltweiten Marktvolumens ausmachen.

Um für die zu erwartende steigende Nachfrage nach 6Zoll und größeren Saphir-Wafern gerüstet zu sein, investierte Rubicon Technology in den letzten 3Jahren mehr als 60Mio. USD in den Aufbau von 2 neuen Produktionsanlagen. Im Dezember 2010 folgte die Eröffnung der 3. Anlage in Penang, Malaysia, wo man sich vor allem auf die Herstellung von polierten 6 und 8Zoll-Wafern für seine Majorkunden (u.a. der Koreansiche LED-Hersteller LG Innotek, der taiwanesische LED-Wafer Hersteller Xtal Technology, sowie der weltweit 3.Größte TFT-LCD Display Hersteller Iljin Display) konzentriert und bereits einen 71Mio. USD schweren Lieferauftrag von einem Asiatischen LED-Hersteller ab arbeitet. Im November letzten Jahres eröffnete man im heimatlichen Batavia, Illinois, seine 4. Produktionsanlage, die nicht unweit der ersten beiden Produktionsstätten in Franklin Park und Bensonville liegt.

Diese gewaltigen Investitionen haben sich bereits im letzten Geschäftsjahr 2010 positiv in der Bilanz von Rubicon Technology niedergeschlagen. So meldete sich das Unternehmen nach einem enttäuschenden und tiefroten Geschäftsjahr 2009 mit einem Paukenschlag zurück. Der Umsatz im Geschäftsjahr 2010 kletterte um knapp +300% auf 77,4Mio. USD, während der Nettogewinn sich auf sensationelle 29,1Mio. USD ($1,21/Aktie) katapultierte. Das diese Rekordzahlen nicht für die Ewigkeit gemacht waren zeigen die Ergebnisse der ersten 9Monate des laufenden Geschäftsjahres 2011. So stieg der Umsatz im Vergleich zum VJ um +140% auf 114,6Mio. USD, während der Nettogewinn mit 37,2Mio. USD ($1,57/Aktie) bereits deutlich über dem gesamten Vorjahr liegt.

Trotz dieser neuen Rekordzahlen befindet sich die Aktie des Unternehmens seit Juni 2011 im Sinkflug. Grund für die massiven Kursverluste in den letzten Monaten ist eine zunehmende Abschwächung im bis dato so Umsatzstarken LED-Backlight Markt, den nun auch Rubicon Technology zu spüren bekommt. So erwartet das Unternehmen im 4.Quartal einen deutlichen Umsatz- und Gewinnrückgang auf 20-23Mio.USD und 7-10Cent/Aktie und hat damit viele, der bis dato so erfolgsverwöhnten Anleger verschreckt. Nach Ansicht von Marktbeobachtern könnte die Schwäche im LED-Halbleitermarkt noch bis Mitte des Jahres andauern. Die schuldenfreie Rubincon Technology ist für diese Durstrecke mit finanziellen Mitteln von über 72,6Mio. USD und einem Eigenkapital von mehr 231Mio. USD jedoch bestens gerüstet und zeigt sich für die Zukunft optimistisch. Ein im letzten Jahr vom Vorstand verabschiedetes 25Mio. USD schweren Aktienrückkaufprogramm soll das Vertrauen der Anleger in das Unternehmen und seine Zukunft wieder zurückgewinnen und den Shareholder Value stabilisieren.

Erste Positive Signale für den weltweiten LED-Halbleitermarkt gab es Ende des Jahres aus China. Nach den USA und Europa, will nun auch das Reich der Mitte sich von der Glühbirne verabschieden und zwar im Rekordtempo. So will die chinesische Regierung bis 2016 die Glühbirne als Beleuchtungsmittel abschaffen und durch energieeffiziente, wie der LED-Technik ersetzen. Im ersten Schritt dürfen ab Oktober 2012 keine 100Watt Glühbirnen mehr verkauft oder importiert werden. Zwei Jahre später sollen dann bereits alle Glühbirnen bis 60Watt vom Markt verschwinden. Für die LED-Industrie öffnet sich damit ein weiterer gewaltiger Wachstumsmarkt.

Fazit: Die Zukunft heißt LED und damit Rubicon Technology. Das Unternehmen gilt bei Experten als Technologischer Marktführer bei der Herstellung von künstlichen Saphir-Substraten und Wafern für die LED-Halbleiterbranche. Die Tatsache, das der weltweite LED-Markt sich zur Zeit in einer Schwächephase befindet, sollte nicht darüber hinweg täuschen das der eigentliche Boom erst noch kommen wird, wie die jüngste Initiative der chinesischen Regierung zeigt. Mit Hilfe größerer Wafer, wie sie Rubicon Technology bereits anbietet, lassen sich die Produktionskosten für LED-Lampen weiter senken und damit konkurrenzfähiger machen. So könnte sich der Preis innerhalb der nächsten 2-3Jahre für eine LED-Lampe mehr als halbieren und damit den Zug der LED-Technologie endgültig und unaufhaltsam ins Rollen bringen. Wir empfehlen daher vor allem langfristig orientierten Anlegern die aktuelle Marktschwäche zum Kauf von Rubicon Technology Aktien für unter $11/Aktie zu nutzen.