We change - Auch Amerika vollzieht seit geraumer Zeit einen Wandel in der Energiepolitik. Allen voran hat sich der Alternative Energiesektor in den letzten Jahren zu einem wichtigen wirtschaftlichen Faktor entwickelt. Bestens Beispiel ist die US-Ethanol-Industrie, die nach den zahleichen Insolvenzen in den Jahren 2008-2009 sich wieder überraschend schnell erholen konnte und im letzten Jahr mit mehr als 12,3Mrd. Gallonen Bioethanol (+23%VJ) einen neuen, weltweiten Produktionsrekord erzielt hat. Ebenfalls auf Rekordjagd ist seit geraumer Zeit auch die US-Windkraftindustrie, deren Wachstum die USA mit einer bereits installierten Gesamtleistung von über 35.000 Megawatt Ende 2009, vor Deutschland und China auf die weltweite Spitzenposition bei der Energiegewinnung durch Windkraft geführt hat.

Neben Bioethanol und Windkraft soll nun auch die Amerikanische Photovoltaik-Industrie zur weltweiten Spitze aufrücken. Neben gigantischen Solarparks ist hat sich nun auch der Residential (Wohnbereich) Markt als Wachstumsmotor für die US-Photovoltaikbranche erwiesen. Ähnlich wie beim Marktführer Deutschland, setzt auch Amerika nun verstärkt auf staatliche Förderung und hat mit dem 1603-Programm ein Milliardenschweres Subventionsprogramm beschlossen das u.a. auch Investitionen im Solarbereich für die eigene Nutzung stärker fördert. Das bereits von Vorgänger George W Bush aufgelegte Programm wurde jedoch erst durch Änderungen in der Finanzierungshilfe durch die Obama Regierung zum erhofften Katalysator im Residential Sektor. Dies belegen die letzten Quartals-Auswertungen des US-Solar-Branchenverbandes (Solar Energy Industries Association), die das eindrucksvolle Wachstum in diesem Bereich aufzeigt. Dem aktuellen Bericht zu Folge, stiegen die Neu-Installationen von Photovoltaiksystemen im Wohnsektor in den ersten 9Monaten 2010 um mehr als 530MW und liegt damit bereits über 100MW zum gesamten Vorjahr 2009. Für das 4.Quartal erwarten Branchenexperten noch mal einen kräftigen Schub, und rechnen für 2010 allein für den Wohn- und Haussektor mit einer Neu installierten Photovoltaik-Gesamtleistung von bis zu 855MW. Zusammen mit solarthermischen Kraftwerken (Concentrating Solar Power) sowie solaren Heiz- und Kühlsystemen könnte damit die Neu installierte Solarenergie-Gesamtleistung 2010 im Residential Sektor zum ersten Mal die 1Gigawatt Grenze überschreiten.

Angetrieben wird dieses Wachstum von den Sonnenstaaten New Jersey, Florida, Arizona, Colorado wo Residential-Solaranlagen inzwischen wie Pilze aus dem Boden sprießen. Alleiniger Spitzenreiter ist jedoch der Bundesstaat Kalifornien in dem knapp die Hälfte aller landesweiten Residential- Photovoltaik Neuinstallationen erfolgten. Noch deutlicher wird der Vorsprung bei der bereits installieren Residential PV-Gesamtleistung von 1653MW (2009) innerhalb der USA, von denen 66% in Kalifornien generiert werden. Dieser Erfolg ist vor allem auf das eigene, 2006 ins Leben gerufene Förder- und Subventionsprogramm "California Solar Initiative" zurückzuführen. Bis 2017 stellt der wirtschaftlich stärkste Bundesstaat bis zu 3,4Mrd. USD an zusätzlichen Fördergeldern für den Ausbau von erneuerbaren Energien zur Verfügung. Durch diese großzügigen Maßnahmen ist der Anschaffungspreis für eine Photovoltaikanlage für Unternehmen und Privatleute im Golden State inzwischen auf unter $1/Watt gesunken und damit Konkurrenzfähig zu anderen Energieformen.

Der neue Boom in der US-Photovoltaikbranche hat in den letzten Quartalen auch positive Auswirkungen auf dem sonst so arg gebeutelten US-Arbeitsmarkt hinterlassen. Wie die letzten Zahlen zeigen, hat sich die US-Solarindustrie zum neuen Jobmotor in der noch immer kränkelnden US-Wirtschaft gemausert. So stieg die Zahl der neu geschaffenen Stellen in den letzten 2Jahren auf über 31.000, so das Ende 2010 bereits mehr als 60.000 Menschen in der US-Solarindustrie beschäftigt sind. Nicht zuletzt diese positive Entwicklung am Arbeitsmarkt hat dazu geführt, das Präsident Obama das 1603 Programm für die Solarbranche auch für 2011 weiterlaufen lässt und die Rahmenbedingungen nochmals verbessert hat. Für die Marktforscher Solarbuzz steht bereits jetzt schon fest, das der US-Solarmarkt im Residential Bereich auch in den nächsten Jahren überdurchschnittlich wachsen wird und sich Vergleich zu 2008 innerhalb der nächsten 4Jahren verzehnfachen könnte.

Trotz des starken Wachstums in den letzten 2Jahren und den glänzenden Zukunftsaussichten ist der Markt für PV-Installationen und Dienstleistungen in den USA hart umkämpft. Allein in Kalifornien gibt es inzwischen mehr als 300Unternehmen, die Solarinstallationen und Servicedienstleistungen anbieten. Zu den Platzhirschen in diesem Markt, zählt die 1978 von John Schaeffer (CEO) gegründete Real Goods Solar aus Louisville / Colorado. Das Unternehmen ist einer der Pioniere in der US-Solardienstleistungsbranche und hat bis heute bereits mehr als 6500 Solarsysteme verkauft und installiert. Hauptabsatzgebiet sind dabei die beiden Bundesstaaten Kalifornien und Colorado. Als Full-Service Integrator bietet das Unternehmen dabei die komplette Palette von der Planung, Projektierung, Installation und Wartung einer Photovoltaik - Anlage, sowohl für den Privaten als auch kommerziellen Einsatz an. Für den Vertrieb und die Kundengewinnung setzte Real Goods Solar dabei auf ein eher ungewöhnliches Projekt und eröffnete 1998 sein Solar Living Center in Hopland / Kalifornien, das bis heute bereits mehr als 2Mio. Menschen besucht haben. Auf einer parkähnlich angelegten Fläche von über 6,4Hektar können sich Besucher über Solar- und Windenergie, sowie umweltfreundliche Baumaterialien bis zu hin Biogartenbau und Permakultur informieren. Zudem bietet das Unternehmen zahlreiche Schulungen und Fachseminare rund um die Photovoltaik an. Nicht zuletzt die steigende Nachfrage nach umweltfreundlichen Technologien und modernen, Grünen Wohnlösungen hat das Solar Living Center zu einem der beliebtesten Ausflugsziele in Kalifornien gemacht und bietet dem Unternehmen eine ideale Vertriebsplattform für seine angebotenen PV-Lösungen.

Dieses einzigartige Konzept von Umwelt, Wohnen und Alternativen Energielösungen begeisterte auch das Medien- und Lifestyleunternehmen Gaim Inc. das sich 2001 auf eine Fusion mit Real Goods Solar einigte. Die 1988 in Boulder, Colorado gegründete Gaim Inc. hatte sich innerhalb kürzester Zeit zum landesweit führenden Retailer für Produkte und Lösungen Rund um die Themen gesundes Wohnen, Umwelt, Wellness und Gesundheit spezialisiert. Durch Fusion war man nun in der Lage, seinen mehr als 10Mio. Kunden auch maßgeschneiderte Photovoltaiklösungen für das eigene Heim anzubieten. Für Real Goods Solar eröffnete sich dagegen ein weiterer, wichtiger Vertriebskanal ohne dabei auf ein großes Marketing- und Werbbudget zugreifen zu müssen.

Um in Zukunft noch stärker zuwachsen und damit auch größere Projekte realisieren zu können, entschloss sich Gaim, 7Jahre nach der Fusion, Real Goods Solar durch einen SpinOff wieder als eigenständige Firma auszugliedern, ohne jedoch dabei die Mehrheit (Gaim hält immer noch über 55% an Real Goods Solar) zu verlieren. Ein 50Mio. USD schwerer Börsengang an die Technologiebörse NASDAQ, wo das Unternehmen bis heute unter Kürzel RSOL notiert, spülte die nötigen finanziellen Mittel für die geplante Expansion in die Kassen. Innerhalb der nächsten 2Jahre übernahm man die Konkurrenten Marin Solar, Carlson Solar, Regrid Power und Independent Energy und baute damit nicht nur seine führende Position als Full-Service Integrator innerhalb von Kalifornien weiter aus. Durch diese Vergrößerung, war Real Goods Solar zudem in der Lage, nun auch verstärkt Großaufträge aus dem kommerziellen Sektor anzunehmen.

Diese strategischen Zukäufe und der immer stärker werdende Run auf Photovoltaik-Lösungen für das eigene Heim, spiegelt sich inzwischen auch in der Geschäftsentwicklung bei Real Goods Solar positiv wieder.

So jagt das Unternehmen inzwischen von einem Rekordquartal zum anderen und hat in den ersten 9Monaten des laufenden Geschäftsjahres 2010 bereits einen Umsatz von 57,1Mio. USD (+26% VJ) generiert. Gleichzeitig gelang nach 2 verlustreichen Jahren, mit einem Nettogewinn von 989T USD wieder der Sprung in die schwarzen Zahlen. Dabei erwirtschafte man allein im 3.Quartal einen Überschuss von 704T USD (0,04/Aktie) und steigerte zudem seine GrossProfit Marge auf über 25%. Mit einem Bargeldvermögen von 15,2Mio. USD, ist das schuldenfreie Unternehmen zudem so gut aufgestellt wie noch nie zuvor. Ebenfalls posotiv ist der Anstieg der Vermögenswerte, die zum Ende des 3.Quartals 2010 bei 50Mio. USD lagen, von denen 31Mio. USD als Eigenkapital in den Büchern steht.

Fazit: Amerika ist mitten drin in der Energie-Wende. So belegt das Land der unbegrenzten Möglichkeiten bereits heute die weltweite Spitzenposition in der Erzeugung von Windenergie und Bioethanol. Mit dem seit 2009 eingeschlagenen Wachstumskurs in der Photovoltaik-Industrie ist die USA inzwischen zum weltweit 4.größten Markt für PV-Neuinstallationen aufgestiegen. Experten erwarten, das sich dieser positve Trend, nicht zuletzt durch die Verlängerung des Solarförderprogramms, in den nächsten Jahren weiter fortsetzen wird, so das der US-Markt schon in wenigen Jahren zum Marktführer Deutschland aufschließen kann.

Neben den PV-Modulherstellern profitieren vor allem die zahlreichen einheimischen Installations- und Dienstleistungsunternehmen vom neuen Solar-Boom im Residential-Sektor. Real Goods Solar ist nicht nur eines der ältesten Unternehmen in dieser Branche, sondern hat sich durch gezielte Übernahmen inzwischen zum Marktführer im Westen der USA gemausert. Neben dem Privaten Sektor, erhält man inzischen auch Groß-Aufträge aus dem kommerziellen Sektor. Aktuellen Prognosen zu Folge wird Real Goods Solar bereits im neuen Geschäftsjahr 2011 die magische 100Mio. USD Umsatzmarke brechen und damit seine Spitzenposition im wachstumsstarken Kalifornischen Markt untermauern. Die steigenden GrossProfit Margen sorgen zudem für ein immer profitabler werdendes Business, im nach wie vor hart umkämpften Markt. Mit Gaim Inc. als Großaktionär und strategischem Partner im Rücken, sowie dem Solar Living Center kann das Unternehmen mit relativ wenig Marketingaufwand und Kosten neue Kunden für sich gewinnen. Durch die vorangetriebene Expansion in den letzten Jahren, ist Real Goods Solar zudem in der Lage, auch große Photovoltaik-Anlagen mit mehr als 100KW Leistung zu installieren und hat sich damit einen weiteren Wettbewerbsvorteil, gegenüber den zahlreichen kleineren Konkurrenten geschaffen. Angesichts der Wachstumsaussichten und den aktuellen Kennzahlen ist die Aktie mit einer Marktkapitalisierung von unter 50Mio. USD unserer Meinung nach klar unterbewertet. Wir empfehlen langfristig orientierten Anlegern bei aktuellen Kursen ($2,69/Aktie) klar zum Kauf und halten ein Kursziel von $5/Aktie innerhalb der nächsten 12Monaten für realistisch.