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2000-2010
 
Artikel vom 14.11.06
PC Mall Inc. - The Billion-Dollar Baby

Hasta la vista XP - Mit dem neuen Betriebsystem Vista will Softwaregigant Microsoft Anfang nächsten Jahres ein neues Zeitalter bei Computeranwendungen einläuten. Nach Ansicht vieler Marktexperten aber auch Händlern wird Vista zumindest den PC-Hardwareverkäufen weitere Impulse geben. Neben dem Asiatischen Markt trägt nach wie vor die USA zum weltweiten Wachstum in der PC-Branche bei. In einer aktuellen Studie des Marktforschungsunternehmens Forrester wird in den nächsten 2Jahren die Auslieferung an Personalcomputern in den USA auf 82Millonen Stück / Jahr ansteigen. Das entspricht einem Zuwachs von über 41% innerhalb von 5Jahren.

Mit dem 1987 als Creative Computers Inc gegründeten Unternehmen PC Mall (NASDAQ: MALL) möchten wir ihnen einen der interessantesten und erfolgversprechendsten Investments in diesem Sektor vorstellen. Das Unternehmen hat sich in den letzten Jahren durch strategische Zukäufe sowie einen cleveren Marketingkonzept zu einem führenden PC-Discountern etabliert. Dabei setzte das von Frank F. Khulusi (Chairman und CEO) gegründete Unternehmen bei seinen Vertriebsaktivitäten von Anfang an, auf das klassische Katalog- und Telefondirektgeschäft, das bis heute wesentlich zum Erfolg beiträgt. Neben dem Endkundengeschäft hat sich PC Mall mit seinem Government - und Geschäftskundenbusiness im Laufe der Jahre ein zweites wachstumsstarkes Standbein aufgebaut. Mit dem 2002 übernommenen Technology Solution Provider Wareforce ist PC Mall in der Lage, seinen Geschäftskunden neben der Hardware auch umfangreiche Komplettlösungen rund im die IT- Infrastruktur anzubieten.

Neben dem Geschäftskundenvertrieb, richtet sich das Unternehmen mit seiner Tochtergesellschaft PC Mall Gov Inc speziell an Behörden und bietet diesen über 125.000 Hard- und Softwarteprodukte (u.a von Compaq, Microsoft, Apple, IBM und Hewlett-Packard) an, die speziell auf die Bedürfnisse der stattlichen Einrichtungen zugeschnitten sind. Im August 2006 erhielt PC Mall Gov den Zuschlag für einen Regierungsauftrag im Wert von 100Mio USD. Innerhalb der nächsten 3Jahre wird PC Mall die Lieferung von IT- und PC- Produkten innerhalb des GSA Global Supply EDD Programms für US- Regierungseinrichtungen übernehmen.

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Um seine Aktivitäten im Government-Sektor weiter auszubauen, erfolgte im September 2006 die Übernahme der Government Micro Resources, Inc. (GMRI) für 3,25Mio. USD in Bar. Das in Virginia ansässige Privatunternehmen GMRI hat sich auf den Vertrieb von hochwertigen Computerlösungen von Sun Microsystems, IBM, Saba und Apple spezialisiert, die speziell für Behörden konzipiert sind. In den ersten 8Monaten des GJ 2006 hat GMRI bereits einen Umsatz von über 43Mio. USD generiert und wird damit in Zukunft wesentlich zum Wachstum von PC Mall beitragen.

Mit dem Einzug des e-Commerce verlagert auch PC Mall seine Vertriebsaktivitäten vom klassischen Farbkatalog zunehmend auf das Internet und betreibt inzwischen mehrere erfolgreiche Online-Shops (pcmall.com, macmall.com, pcmallgov.com, und onsale.com), die im letzten Geschäftsjahr 2005 bereits 16% zum Gesamtumsatz beigetragen haben. Zudem können sich Endkunden in den 3 Mega-Stores in Santa Monica, Torrance und Memphis vor Ort von aktuellen Computertrends überzeugen und diese erwerben.

Neben dem klassischen Hardware und Softwaregeschäft, hat das Unternehmen in den letzten Jahren sein Produktsortiment in Richtung Unterhaltungselektronik und Telekommunikation kräftig ausgebaut und damit die Weichen für weiteres Wachstum gestellt. Um in diesem Produktbereich von Anfang an, erfolgreich zu agieren, kaufte man Ende 2002 den Bankrotten Onlinehändler Onsale Inc. für 400T USD auf. Zum Ende des 4.Quartals 04 ging PC Mall mit dem Webshop www.onsale.com wieder an den Start und bietet seit dem, vorrangig Produkte aus der Unterhaltungselektronik zum Kauf an. Den größten wirtschaftlichen Erfolg erzielt PC Mall jedoch mit Apple-Produkten, die über 20% zum Gesamtumsatz beitragen. Der eigens dafür errichtete Onlinestore MacMall.com, sowie über 18Mio. Farbkataloge pro Jahr haben PC Mall zum inzwischen größten Apple-Direktverkäufer in den USA werden lassen.

Um eine flächendeckende Versorgung der Ware an seine Kunden zu gewährleisten, verfügt PC Mall über 2 gigantische Distributionszentren in Memphis / Tennessee und Irvine / Kalifornien, mit einer Gesamtlagerfläche von über 22.000 m2. Als Logistikpartner, sorgt seit Jahren Branchenprimus FedEX für eine termingerechte Auslieferung.
The Billion-Dollar Baby - PCMall gehört mit einem Jahresumsatz von
knapp 1Mrd. USD zu den größten PC-Discountern in den USA.
An der Börse ist das Unternehmen mit einer akt. MK von 120Mio. USD dagegen
ein Leichtgewicht
Mit seinen zahlreichen Brands spricht PCMall sowohl Privat- als auch Geschäftskunden
via Farbkatalog und Internetpräsenz an
Nach einem enttäuschenden Geschäftsjahr 2005 mit einem Nettoverlust von 3,7Mio. USD (0,32/Aktie) bahnt sich bei PC Mall nun ein großes Comeback an. Zum einen konnte das Unternehmen in den letzten 4.Quartalen seine langfristigen Verbindlichkeiten nicht zuletzt durch den Verkauf seiner verlustbringenden Tochtergesellschaft eCOST.com von 56Mio. USD auf 26Mio. USD mehr als halbieren. Zum anderen belegen die letzten Quartalszahlen eindrucksvoll den wirtschaftlichen Umbruch im Unternehmen. Im kürzlich abgelaufenen 3.Quartal 06 überraschte PC Mall Analysten und Anleger gleichermaßen, als man bei einem Umsatz von 242Mio. USD einen Nettogewinn in Höhe von 1,9Mio. USD (0,15/Aktie) erwirtschaftete. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht das einem Gewinnzuwachs von sensationellen +850%. Damit steht in den ersten 9Monaten des Geschäftsjahres 2006 bei Umsätzen von 710Mio. USD bereits ein Nettogewinn von 2,24Mio. (0,18/Aktie) in den Büchern.

Fazit:
Für langfristig orientierte Anleger könnte ein Einstieg bei PC Mall in Zukunft eine kräftige Rendite abwerfen. Das Unternehmen ist auf Grund seiner jüngsten wirtschaftlichen Erfolge, mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von knapp 120Mio. USD ($8,75/Aktie) unserer Meinung nach deutlich unterbewertet. Analysten zeigen sich zudem recht optimistisch und prognostizieren für das neue Geschäftsjahr 2007 bei Umsätzen von über 1Miiliarde USD einen Nettogewinn von 50Cent/Aktie. Neben dem Ziel der Umsatz- und Gewinnsteigerung, sollte das Management den Schuldenabbau weiter vorantreiben, um damit das Shareholder Value langfristig zu erhöhen. Anleger gewinnen bereits wieder Vertrauen in das Unternehmen und haben die Aktien in den letzten Wochen bereits um über 50% auf ein neues Jahreshoch steigen lassen. Die Tatsache, das Mitgründer und CEO Frank F. Khulusi mit einem Anteil von 17% nach wie vor zum größten Einzelaktionär gehört, spricht ebenfalls für sein Vertrauen in die Zukunft von PCMall Inc. Wir erwarten, das sich der Aufwärtstrend weiter fortsetzen wird und rechnen für die nächsten 12Monate mit Kursen von 15-17USD
Chart
Kennzahlen
Börse:
NASDAQ
US-Kürzel:
MALL
WKN:
894950
Aktienanzahl:
12,4Mio.
Gewinn & Verlust je Aktie
2007:
0,90
2008:
0,69
2009:
0,26
2010:*
0,35
2011:*
0,65
*Schätzung
Kursziel: 7USD
Nachrichten
06.05.10 PC Mall steigert im 1.Quartal 2010 seinen Umsatz im Vergleich zum VJ um +12% auf 289,9Mio. USD. Gleichzeitig sank jedoch der Nettogewinn um -83% auf 173T USD (0,01/Aktie) und verfehlte damit die Analystenschätzungen von 4Cent/Aktie deutlich. Auf EBITDA Basis betrug der Überschuss 3,1Mio.USD.

24.02.10 PC Mall steigert im 4.Quartal 09 seinen Umsatz im Vergleich zum VJ um +1% auf 337Mio. USD. Gleichzeitig sank der Nettogewinn um 62% auf 83TUSD (0,01/Aktie). Für das abgelaufene GJ 2009 steht somit ein Umsatz von 1,13Mrd. USD und ein Nettogewinn in Höhe von 3,3Mio. USD (0,26/Aktie).

03.11.09 PCMall meldet für das 3.Quartal 09 einen Umsatzrückgang von -14% auf 280,3Mio. USD im Vergleich zum VJ. Gleichzeitig sank der Nettogewinn auf GAAP-Basis um +44 auf 1,4Mio. USD (0,11/Aktie). Auf NonGAAP Basis lag der Überschuss mit 13Cent/Aktie im Rahmen der Analystenschätzungen.



06.05.09 PC Mall muss im 1.Quartal 09 einen Umsatzrückgang von -23% auf 259,3Mio. USD im Vergleich zum Vorjahr hinnehmen. Gleichzeitig sank der Nettoverlust um -67% auf 1Mio. USD (0,08/Aktie), lag damit aber 2Cent/Aktie über den Analystenschätzungen. Zudem kaufte das Unternehmen in den ersten 3Monaten des neuen Geschäftsjahres 2009 insgesamt 430.374 eigene Aktien für durchschnittlich 3,80/Aktie zurück.

23.02.09 PC Mall meldet für das 4.Quartal 08 einen Umsatzrückgang von -18% auf 334,8Mio. USD im Vergleich zum Vorjahr. Gleichzeitig sank der GAAP-Nettogewinn um -71% auf 1Mio. USD (0,12/Aktie). Auf Non-GAAP Basis lag der Überschuss bei 5,9Mio. USD (0,26/Aktie) und damit nur -26% unter dem Vorjahr. Für das abgelaufene GJ 08 steht damit ein neuer Rekordumsatz von 1,328Mrd. USD (+9%VJ) sowie ein Nettogewinn auf GAAP-Basis in Höhe von 9,6Mio. USD (0,69/Aktie) in den Büchern. Ferner hat das Unternehmen zum Ende 4.Quartal 08 knapp 750T eigene Aktien zurückgekauft.

07.02.08 PC Mall kann im 4.Quartal 07 seinen Umsatz im Vergleich zum VJ um +38% auf 408Mio. USD steigern. Gleichzeitig kletterte der Nettogewinn um +169% auf 4,6Mio. USD (0,32/Aktie) und übertraf damit die Analystenschätzungen um 3Cent/Aktie. Damit schließt das Unternehmen das GJ 07 mit einem Umsatz von 1,21Mrd. USD und einem Nettogewinn in Höhe von 12,44Mio. USD (0,90/Aktie) deutlich über dem Vorjahr ab.

05.11.07 GMRI, ein Tochterunternehmen von PCMall hat von der Amerikanischen öffentlichen Rentenversicherung (SSA) einen 5jährigen Liefer- und Servicevertrag für IT- Speichersysteme in einem Umfang von bis zu 65Mio.USD erhalten.

20.08.07 PC Mall plant die Übernahme des unabhängigen IT- Solution Provider SARCOM für insgesamt 55Mio. USD. Der Kaufpreis setzt sich aus 47,5Mio. USD in Bar sowie 7,5Mio. USD in Aktien zusammen. SARCOM mit Hauptsitz in Columbus, Ohio bietet Unternehmen und Öffentlichen und Behördlichen Einrichtungen zahlreiche IT- Service Lösungen, u.a. Life Cycle Management, Netzwerk Infrastruktur , Enterprise Security und Enterprise Server & Storage an und erwirtschaftete im letzten Geschäftsjahr 2006 einen Umsatz von 248Mio. USD. Die Übernahmen soll bis Ende des 3.Quartals 07 abgeschlossen sein.

04.04.07 Das PC Mall Tochterunternehmen GMRI hat von der US-Raumfahrtbehörde NASA einen Auftrag im Rahmen des SEWP IV Programms zugesprochen bekommen. Der Behördenauftrag umfasst die Lieferung und Installation von Computer Systemen und Massen-Speicher-Servern mit mehreren Terrabyte Speicherkapazität. Die Finanziellen Details wurden jedoch nicht bekannt gegeben. Das von der NASA beschlossene SEWP Programm (Solutions for Enterprise-Wide Procurement), sieht u.a. die Auf- und Ausrüstung der IT- Infrastruktur innerhalb der nächsten 7Jahre vor und umfasst ein Budget von über 6,5Milliarden USD. Die PC Mall Tochter GMRI ist eines von nur 21Unternehmen, die am SEWP IV Programm teilnehmen.

20.02.07 PC Mall kann im 4.Quartal 06 seinen Umsatz im Vergleich zum VJ um +13% auf 295Mio. USD steigern und erwirtschaftete dabei einen GAAP- Nettogewinn von 1,7Mio. USD (0,13/Aktie). In diesem Überschuss sind jedoch einmalige Aufwendungen in Höhe von 1,2Mio. USD enthalten. Auf non-GAAP Basis konnte das Unternehmen seinen Gewinn im Vergleich zum Vorjahr um +114% auf 3Mio. USD (0,23/Aktie) steigern und übertraf damit die Analystenschätzungen deutlich.. Mit einem Jahresumsatz von über 1Mrd. USD, sowie einem GAAP- Nettogewinn in Höhe von 3,9Mio. USD (0,31/Aktie) schließt das Unternehmen das Geschäftsjahr 2006 deutlich über dem Vorjahr ab.
 
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