Hasta la vista XP - Mit dem neuen Betriebsystem Vista will Softwaregigant Microsoft Anfang nächsten Jahres ein neues Zeitalter bei Computeranwendungen einläuten. Nach Ansicht vieler Marktexperten aber auch Händlern wird Vista zumindest den PC-Hardwareverkäufen weitere Impulse geben. Neben dem Asiatischen Markt trägt nach wie vor die USA zum weltweiten Wachstum in der PC-Branche bei. In einer aktuellen Studie des Marktforschungsunternehmens Forrester wird in den nächsten 2Jahren die Auslieferung an Personalcomputern in den USA auf 82Millonen Stück / Jahr ansteigen. Das entspricht einem Zuwachs von über 41% innerhalb von 5Jahren.

Mit dem 1987 als Creative Computers Inc gegründeten Unternehmen PC Mall (NASDAQ: MALL) möchten wir ihnen einen der interessantesten und erfolgversprechendsten Investments in diesem Sektor vorstellen. Das Unternehmen hat sich in den letzten Jahren durch strategische Zukäufe sowie einen cleveren Marketingkonzept zu einem führenden PC-Discountern etabliert. Dabei setzte das von Frank F. Khulusi (Chairman und CEO) gegründete Unternehmen bei seinen Vertriebsaktivitäten von Anfang an, auf das klassische Katalog- und Telefondirektgeschäft, das bis heute wesentlich zum Erfolg beiträgt. Neben dem Endkundengeschäft hat sich PC Mall mit seinem Government - und Geschäftskundenbusiness im Laufe der Jahre ein zweites wachstumsstarkes Standbein aufgebaut. Mit dem 2002 übernommenen Technology Solution Provider Wareforce ist PC Mall in der Lage, seinen Geschäftskunden neben der Hardware auch umfangreiche Komplettlösungen rund im die IT- Infrastruktur anzubieten.

Neben dem Geschäftskundenvertrieb, richtet sich das Unternehmen mit seiner Tochtergesellschaft PC Mall Gov Inc speziell an Behörden und bietet diesen über 125.000 Hard- und Softwarteprodukte (u.a von Compaq, Microsoft, Apple, IBM und Hewlett-Packard) an, die speziell auf die Bedürfnisse der stattlichen Einrichtungen zugeschnitten sind. Im August 2006 erhielt PC Mall Gov den Zuschlag für einen Regierungsauftrag im Wert von 100Mio USD. Innerhalb der nächsten 3Jahre wird PC Mall die Lieferung von IT- und PC- Produkten innerhalb des GSA Global Supply EDD Programms für US- Regierungseinrichtungen übernehmen.

Um seine Aktivitäten im Government-Sektor weiter auszubauen, erfolgte im September 2006 die Übernahme der Government Micro Resources, Inc. (GMRI) für 3,25Mio. USD in Bar. Das in Virginia ansässige Privatunternehmen GMRI hat sich auf den Vertrieb von hochwertigen Computerlösungen von Sun Microsystems, IBM, Saba und Apple spezialisiert, die speziell für Behörden konzipiert sind. In den ersten 8Monaten des GJ 2006 hat GMRI bereits einen Umsatz von über 43Mio. USD generiert und wird damit in Zukunft wesentlich zum Wachstum von PC Mall beitragen.

Mit dem Einzug des e-Commerce verlagert auch PC Mall seine Vertriebsaktivitäten vom klassischen Farbkatalog zunehmend auf das Internet und betreibt inzwischen mehrere erfolgreiche Online-Shops (pcmall.com, macmall.com, pcmallgov.com, und onsale.com), die im letzten Geschäftsjahr 2005 bereits 16% zum Gesamtumsatz beigetragen haben. Zudem können sich Endkunden in den 3 Mega-Stores in Santa Monica, Torrance und Memphis vor Ort von aktuellen Computertrends überzeugen und diese erwerben.

Neben dem klassischen Hardware und Softwaregeschäft, hat das Unternehmen in den letzten Jahren sein Produktsortiment in Richtung Unterhaltungselektronik und Telekommunikation kräftig ausgebaut und damit die Weichen für weiteres Wachstum gestellt. Um in diesem Produktbereich von Anfang an, erfolgreich zu agieren, kaufte man Ende 2002 den Bankrotten Onlinehändler Onsale Inc. für 400T USD auf. Zum Ende des 4.Quartals 04 ging PC Mall mit dem Webshop www.onsale.com wieder an den Start und bietet seit dem, vorrangig Produkte aus der Unterhaltungselektronik zum Kauf an. Den größten wirtschaftlichen Erfolg erzielt PC Mall jedoch mit Apple-Produkten, die über 20% zum Gesamtumsatz beitragen. Der eigens dafür errichtete Onlinestore MacMall.com, sowie über 18Mio. Farbkataloge pro Jahr haben PC Mall zum inzwischen größten Apple-Direktverkäufer in den USA werden lassen.

Um eine flächendeckende Versorgung der Ware an seine Kunden zu gewährleisten, verfügt PC Mall über 2 gigantische Distributionszentren in Memphis / Tennessee und Irvine / Kalifornien, mit einer Gesamtlagerfläche von über 22.000 m2. Als Logistikpartner, sorgt seit Jahren Branchenprimus FedEX für eine termingerechte Auslieferung.

Nach einem enttäuschenden Geschäftsjahr 2005 mit einem Nettoverlust von 3,7Mio. USD (0,32/Aktie) bahnt sich bei PC Mall nun ein großes Comeback an. Zum einen konnte das Unternehmen in den letzten 4.Quartalen seine langfristigen Verbindlichkeiten nicht zuletzt durch den Verkauf seiner verlustbringenden Tochtergesellschaft eCOST.com von 56Mio. USD auf 26Mio. USD mehr als halbieren. Zum anderen belegen die letzten Quartalszahlen eindrucksvoll den wirtschaftlichen Umbruch im Unternehmen. Im kürzlich abgelaufenen 3.Quartal 06 überraschte PC Mall Analysten und Anleger gleichermaßen, als man bei einem Umsatz von 242Mio. USD einen Nettogewinn in Höhe von 1,9Mio. USD (0,15/Aktie) erwirtschaftete. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht das einem Gewinnzuwachs von sensationellen +850%. Damit steht in den ersten 9Monaten des Geschäftsjahres 2006 bei Umsätzen von 710Mio. USD bereits ein Nettogewinn von 2,24Mio. (0,18/Aktie) in den Büchern.

Fazit: Für langfristig orientierte Anleger könnte ein Einstieg bei PC Mall in Zukunft eine kräftige Rendite abwerfen. Das Unternehmen ist auf Grund seiner jüngsten wirtschaftlichen Erfolge, mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von knapp 120Mio. USD ($8,75/Aktie) unserer Meinung nach deutlich unterbewertet. Analysten zeigen sich zudem recht optimistisch und prognostizieren für das neue Geschäftsjahr 2007 bei Umsätzen von über 1Miiliarde USD einen Nettogewinn von 50Cent/Aktie. Neben dem Ziel der Umsatz- und Gewinnsteigerung, sollte das Management den Schuldenabbau weiter vorantreiben, um damit das Shareholder Value langfristig zu erhöhen. Anleger gewinnen bereits wieder Vertrauen in das Unternehmen und haben die Aktien in den letzten Wochen bereits um über 50% auf ein neues Jahreshoch steigen lassen. Die Tatsache, das Mitgründer und CEO Frank F. Khulusi mit einem Anteil von 17% nach wie vor zum größten Einzelaktionär gehört, spricht ebenfalls für sein Vertrauen in die Zukunft von PCMall Inc. Wir erwarten, das sich der Aufwärtstrend weiter fortsetzen wird und rechnen für die nächsten 12Monate mit Kursen von 15-17USD

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