Faszinierende Wachstums-Stories werden nicht nur aus High-Tech und Internetbranche hervorgebracht. Auch in dem, auf den ersten Blick langweilig wirkenden Industrie- und Maschinenbausektor, finden sich Unternehmen mit beeindruckenden Wachstumsraten. Bestes Beispiel ist die an der NASDAQ notierte Middleby Corporation aus Elgin im US-Bundestaat Illinois. Angefangen hat alles 1888, als Joseph Middleby und John Marshall das Unternehmen Middleby Marshall gründeten. Ziel der beiden Unternehmer war die Entwicklung und Produktion von mobilen, transportfähigen Backöfen für die kommerzielle Nutzung. Technische Innovationen sowie ein herausragender Qualitätsstandard verschaffte der Marke Middleby Marshall im laufe der letzten Jahrzehnte nicht nur einen exzellenten Ruf in der Restaurant- und FastFood Branche, sondern machten das Unternehmen zu einem führenden Anbieter kommerzieller Ofen- und Backtechnologien. Als Meilenstein in der Unternehmensgeschichte gehört zweifelsohne die Einführung eines Förderwerkofens Anfang der 80er Jahre. Mit dieser neuen Förderbandofen / Durchlaufofentechnologie revolutionierte Middleby Marshall den weltweiten Pizza-Fast Food Markt. Einer der klassischen Anwendungen für die neuentwickelten Durchlauföfen ist nämlich die Zubereitung von Pizzas im Gastronomiebereich. Bis heute hat Middleby Marshall bereits mehr als 100.000 Stück seiner speziell entwickelten Pizza-Förderöfen weltweit verkaufen können. Zu den Abnehmern zählen neben Restaurants, auch große Fast-Food Ketten wie Domino's und Pizza Hut.

Das Geheimnis des Erfolges der Middleby Marshall Geräte liegt in der Entwicklung, die auf die 4Grundsäulen, Schnelligkeit, Automatisierung, Sicherheit und Energiesparsamkeit aufbauen. Mit der Entwicklung der neuen Ofen-Serie "Wow", die in diesem Jahr auf den Markt kommt, setzen die Ingeneure von Middleby Marshall erneut Maßstäbe in der kommerziellen Backofentechnologie. So wird die "WoW" Ofen-Serie nach Unternehmensangaben nicht nur 25% schneller als die bisherigen Durchlauföfen arbeiten, sondern gleichzeitig mit 40% weniger Energie auskommen. Angesichts steigender Energiepreise sowie einer noch schnelleren Zubereitungszeit, ist ein Erfolg der neuen Produktserie vorprogrammiert.

Den eigentlichen Grundstein für die große Wachstums-Story, legte Middleby mit der Übernahme des Traditionsunternehmens G.S. Blodgett, Anfang des Jahres 2002. Der 1848 gegründete Backofenhersteller Blodgett Corp. gehört nicht nur zu den ältesten Unternehmen in der Backofenbranche, sondern genießt immer noch einen herausragenden Ruf als Hersteller von kommerziell nutzbaren Küchenöfen. Mit dieser Übernahme baute Middleby Marshall nicht nur seine Marktposition aus, sondern erweiterte sein Produktportfolio um weitere, traditionsreiche Gerätemarken im komerziellen Küchengerätesektor. So gehören zur Blodgett Unternehmensgruppe der Friteusenspezialist PITCO, sowie der führende US-Keramik-Gasgrill-Produzent MagiKitch'n.

Der nächste große Coup gelang der Middleby Corp. Anfang 2005, als man mit der Nu-Vu Foodservice Equipment Corp. einen weiteren Anbieter von kommerziellen Kombibacköfen für 12Mio. USD aufkaufte. Zu den prominentesten Kunden von Nu-Vu zählt die weltweit größte Sandwich-FastFood Kette SUBWAY. Das diese Übernahme nicht nur zusätzliche Einnahmen, sondern auch weiteres Prestige im Gastronomie - Equipmentmarkt einbrachte, zeigte der im Januar 2006 von der Amerikanischen National Restaurant Association überreichte "The Kitchen Innovations Award" für die neue Rhapsody Kombi-Backofenreihe aus dem Hause Nu-VU.

Die vorerst letzte Akquisition der Middleby Corp. folgte im Dezember 2005 mit der Übernahme der Alkar Holdings Inc. für 26,7Mio. USD. Das in Wisconsin ansässigen Unternehmen Alkar, hat sich auf Entwicklung und Produktion von automatisierten Back- und Kühlstraßen für die Nahrungsmittelindustrie spezialisiert, und im letzten Jahr einen Umsatz von über 60Mio. USD erwirtschaftet. Mit dieser Übernahme verfügt die Middleby Corp. inzwischen über 9 renommierte Marken (Middleby Marshall, Toastmaster, CTX, Southbend, Blodgett, Pitco, MagiKitch´n, Nu-Vu, und Alkar) im Gastronomie-Küchengerätemarkt und hat sich gleichzeitig seine führende Marktstellung für kommerzielle Ofen- und Backtechnologien (Cooking Equipment) ausgebaut.

Die zahlreichen Übernahmen in den letzten Jahren haben innerhalb der Middleby Corp. nicht nur zu einem beachtlichen Umsatzwachstum geführt, sondern lassen die Kassen des Unternehmens kräftig klingeln. Während die Einnahmen von 2001-2004 um +163% auf 271Mio. USD zulegten, ist vor allem der explosionsartige Gewinnanstieg von +1400% auf 23,58Mio. USD mehr als beeindruckend. Im erst kürzlich abgeschlossenen Geschäftsjahr 2005 zeigte das Unternehmen, das die Wachstumsstory noch lange nicht zu Ende ist. Der Umsatz kletterte im Vergleich zum Vorjahr um +17% auf 316,66Mio. USD, während der Nettogewinn um +36% auf 32,17Mio. USD (3,98/Aktie) zulegen konnte. Ein weltumspannendes Vertriebsnetz (u.a. in China, Indien, Spanien, England, Kanada und Südkorea) sorgt für den reibungslosen Absatz der Geräte. Zu Kunden zählen neben Großküchen vor allem Gastronomiebetriebe, sowie zahlreiche Fast-Food Ketten. Mehr als 80% des Umsatzes erwirtschaftet das Unternehmen jeodoch in den USA, dem Mutterland der schnellen Küche.

Fazit: Angesichts dieser Wachstumsraten, ist die Middleby Corporation, trotz langfristiger Verbindlichkeiten von 121,5Mio. USD, auf fundamentaler Seite immer noch günstig bewertet. Das Unternehmen ist und bleibt ein Wachstumswert per Excellence. Durch gezielte Unternehmenszukäufe ist es dem Management nicht nur gelungen, das Produktportfolio sinnvoll auszubauen, sondern gleichzeitig auch die Gewinnmargen und den Umsatz deutlich zu erhöhen. Für das neue Geschäftsjahr 2006 erwarten Analysten einen weiteren, überdurchschnittlichen Umsatzanstieg auf 390-410Mio. USD. Der Nettogewinn soll ebenfalls im 2stelligen Prozentbereich, auf 4,40-4,80/Aktie zulegen, was bei einem aktuellen Kurs von 88USD einem KGV von 20 entspricht. Wir empfehlen langfristig orientierten Anlegern daher sich bei aktuellen Kursen erste Positionen aufzubauen und diese bei Kursrücksetzern aufzustocken. Middleby Corp. hat sich in den letzten Jahren durch kluge Zukäufe nicht nur eine unangefochtene Marktdominanz für Ofen- und Backtechnologie im Gastronomiegerätemarkt erarbeitet, sondern gleichzeitig ein hoch profitables Businessmodell aufgebaut. Wir rechnen auch in den nächsten Jahren mit überdurchschnittlichen Wachstumsraten bei Umsatz und Gewinn und schließen dabei weitere strategische Zukäufe (z.Bsp. der Konkurrent Turbochef) nicht aus. Ein Kursziel von 125-135USD innerhalb der nächsten 12 Monate halten wir auf Grund der Wachstumsprognosen für realistisch.

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