Wasser - das ist nicht nur der Quell des Lebens, sondern auch der Rohstoff des 21. Jahrhunderts. In den letzten 50Jahren hat sich der weltweite Wasserverbrauch mehr als verdreifacht und steigt zurzeit, doppelt so schnell wie die Weltbevölkerung. Mit einem durchschnittlichen Tagesverbrauch von über 350 Liter/Person nimmt wiedereinmal die USA die weltweite Spitzenposition ein. Trotz durchschnittlicher Abgaben für Wasser- und Abwasserdienstleistungen von über $1,30/Tag und Person, ist die Wasserinfrastruktur in vielen Regionen Amerikas in einem desolaten Zustand. Kein Wunder, ist der Großteil der US-Trinkwasserinfrastruktur über 100Jahre alt bedarf und einer massiven Instandsetzung und Erneuerung. Einer aktuellen Studie der EPA-Behörde (US Environmental Protection Agency), sind bis 2020 mindestens 500Milliarden USD nötig, um die gegenwärtige Trinkwasser- und Abwasserinfrastruktur und damit die Versorgung im Land aufrechtzuerhalten. Dabei prangert die US-Behörde vor allem die fehlende Effizienz innerhalb der bestehenden Infrastruktur an. So versickern nach groben Schätzungen bis zu 20% des wertvollen Wassers durch Lecks in Leitungen und Pipelines. Ein weiteres Problem, ist die inländische Versorgungsstruktur mit seinen tausenden regionalen Betrieben für Wasser- und Abwassersysteme, mit zum Teil großen technischen Unterschieden. So sind die Folgen der unzureichenden Wasserversorgung bereits in einigen US-Bundesstaaten zu spüren. In Kalifornien und Texas mussten die Behörden im letzten Jahr einen kurzfristigen Wassermangel melden und sind nun auf der Suche nach neuen Quellen und Alternativen, um dieses wachsende Problem in den Griff zu bekommen. Analysten und Experten, die sich seit Jahren mit der Wasserproblematik in den USA auseinander setzen, sind sich einig. Wasseraktien gehört die Zukunft, den das Marktpotenzial innerhalb der nächsten Jahre ist gigantisch. Eines der interessantesten Investments in diesem lukrativen Markt, ist die 1882 gegründete Layne Christensen Company (NASDAQ: LAYN) mit Hauptsitz in Kansas / USA. Das weltweit operierende Unternehmen hat sich auf die Erkundung, Entwicklung und Nutzung von natürlichen Ressourcen spezialisiert und 3 wachstumsstarke Geschäftsfelder auf dieser Grundlage aufgebaut.

Das Kerngeschäft von Layne Christensen bildet das Wasser-Business, das zahlreiche Dienstleistungen rund um die Trinkwasser- und Abwasserinfrastruktur innerhalb der USA beinhaltet und über 70% zum Gesamtumsatz beiträgt. Neben hydrologischen Studien und Wasserbohrungen, führt das Unternehmen die Planung und den Bau von Trink- und Abwasserbehandlungseinrichtungen für die regionalen Versorger durch. Zudem bietet Layne Christensen zahlreiche Filter- und Behandlungsprodukte für Schadstoffe wie Arsen, Nitrate, Radium, Radon, Eisen und Mangan an. Mit der Übernahme der Reynolds Inc. für umgerechnet 112Mio. USD im September 2005 erweiterte Layne Christensen seine Servicedienstleistungen rund um das Wasserbusiness und baute gleichzeitig seinen Aktionsradius im Süden und Osten der USA aus. Das in den 30er Jahren gegründete Privatunternehmen Reynolds mit Hauptsitz in Orleans / Indiana, gehört mit zu den führenden Dienstleistungsanbietern innerhalb der US. Trink- und Abwasserindustrie. Reynolds bietet neben der Entwicklung und dem Bau von Wasserbrunnen, Wasserspeichern und Abwasserbehandlungsanlagen incl. Filtersystemen, auch einen Verlege- und Reparaturservice für unterirdische Wasser-Pipelines an. Das profitabel arbeitende Unternehmen erzielte im Geschäftsjahr 2005 einen Umsatz von 185Mio. USD und hatte zum Zeitpunkt der Übernahme, bereits Aufträge im Wert von über 235Mio. USD in den Büchern stehen.

Neben den Aktivitäten im eigenen Land, ist Layne Energy seit kurzem auch Südamerika mit einem interessanten Projekt präsent. Im April 2007 gaben Chilenische Investoren grünes Licht für die Erschließung eines Erdgasförderfeldes mit einer Fläche von 2880km² im Arauco Basin in Süd-Chile. Layne Energy, hält mit der eigens dafür gegründeten Tochtergesellschaft Layne Energia Chile SA, mit 85% die Mehrheit an diesem Erdgasprojekt. Letzten Schätzungen zu Folge liegen in dem von Layne Energy erschlossenen Gebiet, Erdgasreserven von über 57Millionen mcf (1mcf = 1000Kubikfuß), die ab Mitte 2007 innerhalb der nächsten 35Jahre zu Tage gefördert werden sollen. Noch gehört die Layne Energy Division mit einem Umsatzanteil von unter 10% zum kleinsten Standbein innerhalb der Layne Christensen Company. Doch dies könnte sich, angesichts der Umsatzverdopplung im letzten Geschäftjahr 2007 und dem starken Ausbau der Förderkapazitäten bald ändern. Mit einer operativen Profitmarge von über 40% gehört die Energy Inc. bereits jetzt zum profitabelsten Bereich innerhalb der Layne Christensen Company.

Dank der wachstumsstarken Businessbereiche und den gezielten Akquisitionen in den letzten Jahren, eilt die Layne Christensen Company von einem Rekordergebnis zum anderen. In den letzten 4Jahren kletterte der Umsatz um über +165% auf 722,7Mio. USD im letzten Geschäftsjahr 2007, während sich der Nettogewinn im gleichen Zeitraum sich auf 26,25Mio. USD ($1,68/Aktie) nahezu verzehnfachte. Das sich diese Umsatz- und Gewinndynamik auch in Zukunft fortsetzen wird, zeigen die um +52% auf 360Mio. USD gestiegenen Auftragsbestände zum Ende des Geschäftsjahres 2007 und die glänzenden Zahlen zu Beginn des neuen Geschäftsjahres 2008. So kletterte der Umsatz im 1.Quartal 08 im Vergleich zum Vorjahr um +28,6% auf 201,6Mio. USD, während der Nettogewinn um stolze +75% auf 8,15Mio. USD ($0,52/Aktie) zu legen konnte. Angesichts des starken Auftaktes und den glänzenden Perspektiven in allen 3Geschäftsfeldern, rechnen wir auch für das laufende Geschäftsjahr 2008 mit einem neuen Rekordergebnis bei Umsatz und Gewinn.

Fazit: Die Layne Christensen Company gehört mit ihren attraktiven Geschäftsfeldern zu den interessantesten und aussichtsreichsten Investments rund um den Rohstoff- und Wassersektor. Das Management hat es in den letzten Jahren verstanden, durch gezielte Akquisitionen den Unternehmenswert deutlich zu steigern und vor allem im zukunftsträchtigen Wassergeschäft seine Marktposition deutlich auszubauen. Die global tätige Layne Christensen Company mit ihren 87Niederlassungen und Büros in Nordamerika, Afrika, Europa, Australien und Südamerika ist bestens positioniert, um auch in Zukunft am weltweiten Rohstoffboom kräftig zu partizipieren. Wir empfehlen spekulativ, langfristig orientieren Anlegern, sich bei aktuellen Kursen ($41,07/Aktie) erste Positionen aufzubauen, und diese bei möglichen Kursrückschlägen zu erweitern. Das profitabel arbeitende Unternehmen steht trotz seiner langfristigen Verbindlichkeiten von 162Mio. USD, unserer Meinung nach, Fundamental auf gesunden Füßen und ist mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von 640Mio. USD alles andere als überbewertet. Vor allem das Kerngeschäft (Wasserbusiness) und die schnell wachsende und ertragreiche Layne Energy-Divison versprechen innerhalb der nächsten Jahre für weiteres, überdurchschnittliches Wachstum bei Umsatz und Gewinn. Wir setzen daher, innerhalb der nächsten 12Monate ein Kursziel von 65USD, halten aber aus langfristiger Perspektive (3-5Jahre) eine Verdreifachung des Unternehmenswertes für durchaus realistisch.

Ebenfalls um Rohstoffe, dreht es sich in der 3. und gleichzeitig jüngsten Division innerhalb der Layne Christensen Gruppe. Die erst 2002 ins Leben gerufene Tochtergesellschaft Layne Energy Inc., hat sich auf die Erschließung und Förderung von, wie Kohlenlagermethan und Schiefergas spezialisiert. Die US-Energiebehörde EIA schätzt, das über 55Billionen Kubikfuß Schiefergas und mehr als 60Billionen Kubikfuß Kohlenlagermethan mit den heute technischen Möglichkeiten, in den USA zu Tage gefördert werden können. Die tatsächlichen landesweiten Vorkommen von Schiefergas werden dagegen auf 500-1000Billionen Kubikfuß geschätzt und liegen damit deutlich über den konventionellen Erdgasvorkommen. Zwar spielt Schiefergas mit einer jährlichen Förderung von über 600Milliarden Kubikfuß eine noch eher unbedeutende Rolle im US- Energiemarkt. Dies wird sich aber angesichts der großen Reserven und den immer knapper werdenden Ressourcen bald ändern. Um in Zukunft in diesem schnell wachsenden Markt eine führende Rolle zu spielen, investierte Layne Christensen allein im letzten Jahr über 38Mio. USD in sein schnell wachsendes Energiegeschäft. Neben dem Bau einer neuen Pipelineinfrastruktur innerhalb der Bohrgebiete im Cherokee Basin in Kansas und Oklahoma, erweiterte man die Bohrkapazitäten zudem deutlich, auf inzwischen über 370 Bohrtürme.

Knapp 1Jahr nach der Übernahme zog Neuerwerb Reynolds für die Layne Christensen Company einen 47,9Mio.USD schweren Auftrag vom County Collier / Florida an Land. Das Unternehmen wurde mit dem Bau von 14 neuen Wasserbrunnen incl. der dazugehörigen Infrastruktur und der Anbindung an die regionale Wasseraufbereitungsanlage beauftragt, um die tägliche Wasserförderung innerhalb des County´s um 12Mio. Gallonen pro Tag zu erhöhen. Durch die ständig wachsende Bevölkerung und dem damit steigenden Verbrauch von Trinkwasser im Großraum von Collier, plant die Verwaltung in den nächsten 5-10Jahren die Wasserförderkapazitäten Schritt für Schritt auf bis zu 100 neue Brunnen auszubauen, was für Reynolds / Layne Christensen zu weiteren, lukrativen Folgeaufträgen führen könnte. Um das Kerngeschäft weiter auszubauen, schnappte sich Layne Christensen neben der Reynolds Inc. im letzten Jahr, mit der Collector Wells International und der American Water Services Underground Infrastructure Inc. zwei weitere Unternehmen aus dem Wasserinfrastrukturbusiness. Während Collector Wells International sich auf die Entwicklung und den Bau von Wasserbrunnen und Wasserspeichern spezialisiert hat, gehört die American Water Underground Infrastructure Group (UIG) mit zu den führenden Service-Reparatur Dienstleistungsunternehmen für Rohr- und Abwasserkanäle und erwirtschafte im letzten Geschäftsjahr bei einem Umsatz von 47,4Mio. USD ein EBITDA- Überschuss in Höhe von 5,6Mio. USD.

Neben dem Umsatzstarken Geschäft rund um das Wasser, gehört die vor 100 Jahren gegründete Layne Christensen Mineral Exploration Division mit einem Umsatzanteil von über 20% zum zweitgrößten Standbein innerhalb der Layne Unternehmensgruppe. Layne Christensen Mineral Exploration bietet vor allem größeren, internationalen Minengesellschaften die geologische Erkundung und Förderung von Mineralien und Rohstoffen wie Gold, Kupfer, Eisenerz und Diamanten an. Anfang der 90er Jahre übernahm Layne Christensen zahlreiche, kleinere internationale Bohrfirmen (u.a. Stanley Mining Services Pty Ltd, Glindemann & Kitching und Afridrill Limited) und baute damit seine Präsenz weltweit aus. Zu den wichtigsten Märkten zählt neben Australien, Kanada und Südamerika vor allem Afrika, wo man bereits über 40% der gesamten Mineral Exploration Umsätze generiert. Neben der internationalen Expansion, schlagen sich zudem die gestiegenen Rohstoffpreise positiv in der Geschäftsentwicklung innerhalb der Layne Mineral Exploration Division wieder. In letzten 3 Jahren stiegen die Umsätze im Mineral Exploration Business um +42% auf 149Mio. USD, während der operative Gewinn sogar um +126% auf 26,5Mio. USD zulegen konnte.

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