Die Wiederverwertung natürlicher Ressourcen gewinnt angesichts von explodierenden Rohstoffpreisen eine immer wichtigere Rolle im weltweiten Wirtschaftskreislauf. Frei nach dem Motto "Aus Alt mach Neu" hat sich die Recyclingindustrie in den letzten Jahren einen der am schnellsten wachsenden Märkte der Welt geschaffen. Die Wiederaufbereitung von Metallen, Plastik und Papier hat sich Dank stark gestiegener Rohstoff- und Energiekosten in den letzten Jahren zu einem lukrativen Geschäft entwickelt. Seit dem die Abfallindustrie mit dem Recycling von Müll und Schrott Geld verdienen kann, ist in der Branche eine wahre Goldgräberstimmung ausgebrochen. Allein in den USA ist das Markvolumen der privaten Abfallwirtschaft incl. Recycling in den letzten Jahren auf über 50Milliarden USD angestiegen. Neben den 3 Branchengrößen Waste Management, Allied Waste und Republic Services tummeln sich inzwischen mehr als 10.000 Unternehmen immer lukrativer werdenden Markt für Abfallentsorgung und Recycling. Das in diesem „dreckigen" Geschäft nicht auf modernste Informationstechnologie verzichtet wird, beweißen die Branchenveteranen von Industrial Services of America (NASDAQ: IDSA) aus Louisville im US-Bundesstaat Kentucky.

Das 1953 gegründete Unternehmen hat in den 90er Jahren mit dem Computerized Waste System (CWS) ein ausgeklügeltes B2B System entwickelt, das Industrie- und Gewerbekunden eine komfortable und kostengünstige Lösung für die Abfallbeseitigung (u.a. von Papier und Verpackungsmaterial) bietet. Mit Hilfe einer speziellen Software können die Kunden von Industrial Services of America (ISA) auf eine Datenbank mit über 6300 Unternehmen aus der Entsorgungs- und Recyclingbranche innerhalb der USA, Kanada und Mexiko zugreifen. Durch dieses in der Branche einzigartige System sind Industrie- und Gewerbeunternehmen in der Lage, schnell und effizient sich die günstigste Abfall- und Entsorgungslösung in der jeweiligen Standortnähe zu suchen. Ferner bietet ISA seinen Kunden über eine spezielle B2B Plattform zahlreiche nützliche Funktionen wie Überwachung, Reporting, Preiskalkulation, Abrechungsservice, Auktionen, etc. an. Ein weiteres Highlight ist die von Industrial Services of America entwickelte Sensor-Technik (ISA Trash Monitor System), die an die Abfallbehälter des Kunden angebracht wird um immer den aktuellen Füllstand zu ermitteln, so das ein rechtzeitiger und möglichst effizienter Austausch bzw. Entleerung der Behälter gewährleistet ist. Mit Hilfe dieses Computer gesteuerten Überwachungssystems können die Kosten für die Abfallbeseitigung gegenüber herkömmlichen Systemen nachweislich um bis zu 70% gesenkt werden, was wiederum zu enormen Kosteneinsparungen für die jeweiligen Unternehmen führt. Neben einem ausführlichen Kostenplan, übernimmt ISA bei einer Auftragserteilung zudem die komplette Überwachung incl. Abwicklungsformalitäten für den erteilten Auftrag. Zu den zahlreichen Kunden die auf dieses im US-Markt einzigartige Servicemodell zugreifen, gehören vor allem Einkaufszentren, Hotels & Motels, und Industrieunternehmen.

Bis vor 2Jahren gehörte das Computerized Waste Systems (CWS) Business mit einem Umsatzanteil von über 70% zum Kerngeschäft von Industrial Services of America. Doch Ende 2005 kündigte mit der US-Baumarktkette Home Depot der bisher umsatzstärkste Kunde seinen Service Vertrag mit dem Unternehmen. Die Folge war ein massiver Umsatzeinbruch im CWS-Business, so das in diesem Segment heute nur noch 21% des gesamten Jahresumsatz von ISA generiert werden.

Doch statt den Kopf in den Sand zu stecken konzentrierte sich Industrial Services of America verstärkt auf sein 2.Standbein, dem Recyclingbusiness. Mit Hilfe von Übernahmen kleinerer privater Recycling- und Schrotthändler baute man sein Recyclingbusiness zum heutigen Kerngeschäft aus, das nicht nur mit 2stell. Wachstumsraten glänzt, sondern bereits knapp 80% zum Jahresumsatz von ISA beiträgt. Dabei profitiert man vor allem von den stark gestiegenen Marktreisen für Metalle aller Art (u.a. Kupfer, Stahl, Aluminium, Eisen, etc.) die in den letzten Jahren ein regelrechten Boom in der Metallrecyclingindustrie auslöste. Das Recyclingbusiness umfasst dabei den landesweiten Kauf von Metallschrott aller Art um diesen zunächst nach Eisen- und Nichteisenmetallen zu sortieren. Anschließend wird mit Hilfe von modernster Technik der Metallschrott wieder aufbereitet und die dabei entstehenden neuen Metallprodukte an die Metallverarbeitende Industrie gewinnbringend weiterverkauft. Im letzten Geschäftsjahr 2006 hat ISA an seinen Standorten in Seymour, Louisville, Dallas, York und Portland über 76.000Tonnen an Eisenmaterial und über 22Mio. Pfund an Nichteisen Material wieder aufbereitet.

Das 3. und kleinste Standbein innerhalb von ISA ist die Tochtergesellschaft WESSCO-Waste & Sales Service Company, die jedoch nur knapp 5% zum Gesamtumsatz beiträgt. Kerngeschäft von WESSCO ist die Vermietung von speziell auf Kundenbedürfnisse zurechtgeschnittene Ausrüstung (Behälter, Pressen, Verdichtungsgeräte etc.) für die Industriellen und Gewerblichen Abfall. Ferner bietet das Unternehmen einen umfassenden Wartungs- und Reparaturservice für Equipment aus der Abfallwirtschaft an.

Der Verlust des Majokunden Home Depot hat Industrial Services of America wirtschaftlich inzwischen überwunden und befindet sich im aktuellen GJ 2007 endlich wieder auf Wachstumskurs, wie die letzten Quartalszahlen eindrucksvoll belegen. Allein im kürzlich abgelaufenen 3.Quartal 07 kletterte der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um +17% auf 17,9Mio. USD, während das EBITDA- Ergebnis sogar um +22% auf 1,2Mio. USD zulegen konnte. Der Nettogewinn lag wegen einer Steuerrückzahlung (215T USD) mit 383T USD (0,11/Aktie) unter dem Vorjahresergebnis. Für die ersten 9Moante des laufenden GJ 07 liegt das Unternehmen mit einem Umsatz von 55,4Mio. USD (+16%) sowie einem Nettogewinn in Höhe von 1,99Mio (+36) ebenfalls deutlich über dem Vorjahreszeitraum. Neben der Stabilisierung im CWS-Business, in dem der Umsatzrückgang endlich gestoppt werden konnte, trägt vor allem das weiter stark wachsende Metall-Recyclingbusiness zur positiven Geschäftsentwicklung bei.

	2004	2005	2006	2007*
Umsatz:	139Mio.	117Mio.	62Mio.	70Mio.
EBITA:	2,63Mio.	1,78Mio.	3,47Mio.	4Mio.
Gewinn:	1,49Mio.	1,10Mio.	2,18Mio.	2,5Mio.
Nettomarge:	1,07%	0,94%	3,51%	3,58%

Um auch in Zukunft im boomenden Recyclinggeschäft weiter zu wachsen, beschloss der Vorstand im Sommer 07 mehr als 5Mio. USD in dieses Businesssegment zu investieren. Neben dem Ausbau der Recycling- und Sortieranlagen, orderte man ein neues Metall Shredder System (TSC 80 SXS) von der "The Shredder Company" das zum Ende des Jahres in Betreib gehen soll. Mit diesem System will ISA vor allem seine Produktqualität bei den wiederaufbereitenden Metallen erhöhen um damit die Gewinnmargen beim Verkauf deutlich zu steigern. Durch diese Millionenschwere Zukunftsinvestition sind jedoch die die langfristigen Verbindlichkeiten des Unternehmens auf knapp 7Mio. USD gestiegen, während die Bargeldreserven auf 750T USD abgesunken sind. Die daraus resultierende finanzielle Situation könnte jedoch viele potenzielle Anleger auf den 1.Blick abschrecken. Schaut man sich aber die wirtschaftliche Entwicklung, insbesondere bei den Vermögenswerten etwas genauer an, zeigt sich, welche Substanz hinter dem Unternehmen steckt. So stiegen die Gesamten Vermögenswerte von Industrial Services of America allein in den letzten 12Monate um +26% auf 24,3Mio. USD und markieren damit den höchsten Stand in der Unternehmensgeschichte.

Fazit: Mit gerade mal 3,64Mio. ausstehenden Aktien gehört Industrial Services of America mit zu den volatilsten Titeln an der Technologiebörse NASDAQ. Zudem werden über 50% aller Shares vom Management gehalten, so das im freien Markt nur 1,8Mio. Aktien gehandelt werden können. Dennoch sollten spekulative Anleger, nicht zuletzt wegen der starken Geschäftsentwicklung in den letzten Quartalen, die Aktien von Industrial Services of America als Langfristinvestment ins Auge fassen. Mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von 28Mio. USD, bei einem Jahresumsatz von über 70Mio. USD, sowie einem KGV von 10 für das aktuelle Geschäftsjahr sind die Aktien von Industrial Services of America unserer Meinung nach massiv unterbewertet. Wir empfehlen langfristig orientierten Anlegern bei aktuellen Kursen ($7,60/Aktie) klar zum Kauf und erwarten innerhalb der nächsten 12Monate einen deutlichen Kursanstieg auf über $15/Aktie.

Buch-Tipp

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