Erdgas hat sich inzwischen nach Erdöl als wichtigste Energiequelle weltweit etabliert und gewinnt als Rohstoff eine immer größere Bedeutung bei der Energiegewinnung. Laut Angaben der US-Energie-Informationsverwaltung (EIA) werden inzwischen knapp 24% des weltweiten Energiebedarfs durch Erdgas gedeckt (Erdöl ca. 38%) - Tendenz weiter steigend. Nicht zuletzt die aktuelle Diskussion rund um den Klimawandel dürfte die Nachfrage nach Erdgas weiter anheizen, da der gasförmige Rohstoff im Vergleich zu Kohle und Erdöl mit einer sehr hohen Umweltverträglichkeit punkten kann. Zu den weltweit größten Erdgaskonsumenten zählen neben Russland und Deutschland auch die USA, die nach letzten Schätzungen (eia 2005) noch über gesicherte Erdgasreserven von 6,2Billionen m3 verfügen. Ein Großteil dieser Reserven liegt jedoch in geologisch schwierigen Regionen und kann zum Teil nur mit großem technischen Aufwand zu Tage gefördert werden. Deutlich wird dies an der zunehmenden Verschiebung zwischen der Erdgasförderung und den Bohraktivitäten. Während in den letzten 5Jahren die US-Erdgasfördermenge relativ konstant geblieben ist, stieg die Anzahl der aktiven Bohrtürme um knapp 200% auf über 1470 Erdgasbrunnen. Experten gehen davon aus, das dieser Trend, vor allem bei Landbohrungen in den nächsten 15Jahren weiter drastisch zunehmen wird. Die jüngste Ankündigung des Nachbarn Kanada der gleichzeitig auch der wichtigste Erdgasimporteur, in Zukunft weniger des begehrten Rohstoffes in die USA zu liefern, wird diesen Trend weiter verstärken.

Einer der großen Gewinner des zu erwartenden Explorer-Booms innerhalb der USA, ist die seit August 2005 an der NASDAQ notierte Bronco Drilling Company Inc. (NASDAQ: BRNC) aus Oklahoma City. Das Kerngeschäft des Unternehmens liegt neben der Entdeckung und Erschließung neuer Erdgasvorkommen, vor allem in der Erdgasförderung an Land, dem s.g. Onshore Drilling. Dabei gelang es dem Management innerhalb von wenigen Jahren Bronco Drilling zu einem der größten, unabhängigen Erdgasbohrfirmen in den USA zu machen. Zu Beginn des Geschäftsbetriebes im Jahr 2001 verfügte Bronco Drilling gerade mal über eine Bohranlage, mit einer für heutige Maßstäbe, bescheidenen Leistung von 650PS. Im Laufe der letzten Jahre baute das Unternehmen mit Hilfe von Investoren seinen Business durch gezielte Akquisitionen in Höhe von über 250Millionen USD rasch aus und betreibt heute seine zahlreichen Anlagen in den US-Bundesstaaten Oklahoma, Kansas, Texas, North Dakota und Colorado. Eine Flotte von inzwischen 60 LKW-Transportern sorgt dabei für die nötige Mobilität innerhalb der Fördergebiete. Denn als s.g. Drilling Contractor bietet das Unternehmen seine Bohrdienstleistungen incl. der Ausrüstung und einem Spezialistenteam von über 2000 Mann, vornehmlich inländischen Erdgas- und Erdölgesellschaften an. Zu den größten Kunden des Unternehmens zählten im letzten Jahr die Chesapeake Energy Corporation und die Comstock Oil and Gas Inc. Neben diesen 2Majorkunden arbeitet Bronco Drilling zudem für zahlreiche kleine, unabhängige Gesellschaften aus der Erdöl- und Erdgasbranche.

Mit der Übernahme der Eagle Well Service Inc. für 33,2Mio. USD zu Beginn des neuen Jahres erweiterte Bronco Drilling seine Bohrkapazitäten um weitere 31 Bohrtürme (von denen 17 nicht älter als 2Jahre sind) in Oklahoma, Texas, Kansas, und New Mexico. Bis spätestens Ende Juli 2007 sollen alle 31 der neu erworbenen Bohrtürme in Betrieb gehen und für zusätzliches Wachstum sorgen. Analysten zeigen für das neue Geschäftsjahr recht optimistisch und erwarten für 2007 einen weiteren Umsatzanstieg auf 323-370Mio. USD. Etwas zurückhaltender zeigt man sich bei der Entwicklung des Nettogewinnes, der mit $1,75-2,45/Aktie geringer ausfallen könnte als im Vorjahr. Der Grund für den zu erwartenden Gewinnrückgang liegt vor allem in dem sinkenden Erdgaspreis (6USD/Mcf) in den USA, der wiederum zu einem Rückgang der Tagesraten für die Förderung führt. Langfristig erwarten Ökonomen jedoch einen deutlichen Preisanstieg beim US-Erdgas und damit eine neue Investitionswelle bei den einheimischen Exploren, so das auch die Tagessätze für Bohrdienstleistungen wieder deutlich ansteigen werden.

Fazit: Die Zukunft gehört Bronco Drilling. Das Unternehmen hat sich mit seiner Übernahmestrategie sowie der konsequenten technischen Aufrüstung der Bohranlagen bestens für zukünftigen Herausforderungen in der US-Erdgasförderung aufgestellt. Mit einem aktuellen Inventar von 96Landbohrtürmen, von denen bis Ende 2007 über 90% voll einsatzbereit sind, ist Bronco Drilling für den zu erwartenden Anstieg der Erdgasbohraktivitäten in den nächsten Jahren bestens gerüstet. Mit einer aktuellen Gewinnmarge von über 20% liegt das Unternehmen zudem satte 5Punkte über dem Branchendurchschnitt und gehört damit zu den profitabelsten in der gesamten US- Bohrdienstleistungsbranche. Umso erstaunlicher ist die Tatsache, das Bronco Drilling mit einem geschätzten 07 KGV von unter 10 zu den günstigsten Investments innerhalb des Erdöl- und Erdgassektors gehört. Vor allem die starken Insiderverkäufe des ehemaligen Investors und Hauptaktionärs Wexford Capital in den letzten 5Monaten haben für die aktuell niedrige Bewertung gesorgt und den Kurs z.Teil deutlich unter den Emissionspreis von 17USD/Aktie gedrückt. Da auf Fundamentaler Seite keine großen Risikofaktoren zu erkennen sind, empfehlen wir spekulativ orientierten Anlegern auf aktuellen Kursniveau ($16,84/Aktie) klar zum Kauf. Zum einen sind nach dem Ausstieg von Wexford Capital keine großen Insiderverkäufe mehr zu befürchten und zum anderen sind die langfristigen Wachstumsperspektiven innerhalb der US-Erdgas-Bohrdienstleistungsbranche sehr gut. Vor allem Unternehmen wie Bronco Drilling werden mit ihrer Leistungsstarken Bohrausrüstung und dem technischen Know How, nicht zuletzt wegen der verstärkten Erdgasförderung in geologisch schwierigen Gebiete, unserer Meinung nach zu den großen Gewinnern gehören.

Den Großteil seiner Bohrverträge schließt das Unternehmen als Tagesauftrag (Daywork Contract) ab, so das die Vergütung nach einem vorher festgelegten Tagessatz erfolgt. Innerhalb der letzten Jahre hat sich Bronco Drilling verstärkt auf Bohrungen in geologisch schwierigen Gebieten konzentriert und konnte damit Tagessätze von 16.000 -20.000USD für seine Bohrdienstleistungen in Rechnung stellen. Um auch in Zukunft die steigenden Anforderungen in der Erdgasförderung zu bewältigen, hat man in letzter Zeit einen Großteil seiner Bohrtürme generalüberholt und technisch auf den neues Stand gebracht. Dabei wurde der Fokus vor allem auf die Steigerung der Bohrleistung gelegt, da diese in Zukunft eine immer wichtigere Rolle in der Erdgasförderung spielen wird. So ist Bronco Drilling mit seinen bis zu 2500PS starken Bohranlagen als einer der wenigen Unternehmen in der Branche, in der Lage in einer Tiefe von bis zu 25.000 Fuß zu bohren und Erdgas zu fördern. Ein eigener Reparatur- und Wartungsservice in Oklahoma City garantiert neben der technischen Aufrüstung der Anlagen, vor allem schnelle Reparaturen und damit kurze Ausfallzeiten - den Zeit ist in diesem Geschäft bares Geld. Und so sorgten zum Ende des kürzlich abgelaufenen Geschäftsjahres 2006 bereits 52 von insgesamt 65Bohrtürmen für ein neues Rekordergebnis in der noch jungen aber schon sehr erfolgreichen Unternehmensgeschichte. Der Umsatz stieg im letzten Geschäftsjahr 2006 im Vergleich zum Vorjahr um stolze 266% auf 285,5Mio. USD während sich der Nettogewinn mit 59,8Mio. USD ($2,43/Aktie) mehr als verzehnfachte.

Buch-Tipp

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